2024-11-15，华源证券发布一篇有色金属行业的商讨求教，求教指出，AI期间的关节资源品，公共核电回应，铀矿景气回转。

　　求教具体内容如下：

　　AI缺电激发云厂商竞相布局核电金钱,新一轮核电回应带动自然铀需求郁勃 AI海潮下好意思国电力供应趋紧，核电取得云厂商谨防。据JLL，2023年底好意思国在建数据中心限度达5.3GW，缱绻在建限度达22.2GW，字据CEG，2022年好意思国数据中心电力需求占总电力需求的比例约为2.5%，2030年将补助至6.5%~7.5%，但好意思国电力供给增长缓慢，同期可再纯真力占比补助导致电力供应褂讪性下落，缺电风险逐步加重。核电基于褂讪可靠、低碳环保等特质，更受云厂商谨防。微软、亚马逊支付显耀溢价获取褂讪核电供应，2024年9月微软与CEG坚决了为期20年的电力购买合同，微软将从更新后的工场购买动力，电价约为114好意思元/MWh，远高于当今核电电价水平。 公共核电开启高景气周期，级别有望对标七八十年代的后石油危急，自然铀需求沉稳上行。字据WNA数据，当今公共核电装机量为396GW，对应全年铀需求约6.75万tU，2023年COP28会议22个国度签署2050年三倍核能宣言。字据WNA中性预测，2040年公共核电装机容量将达到686GWe，对应2025~2040年平均新增装机约18GW，公共响应堆铀需求瞻望增至12.99万tU。 自然铀供给靠拢度高，一次供给增量有限，二次供给徐徐衰减 自然铀行业靠拢度较高，低本钱铀矿资源相对稀缺。铀资源总储量充足，敷裕维持核电永久握续使用，字据NEA，当今诱骗本钱低于260好意思元/kgU的铀资源可使用130年，但诱骗本钱低于80好意思元/kgU的铀资源仅可使用约30年，本钱低于40好意思元/kgU的铀矿仅占公共总可采资源的不到10%，且低本钱铀矿主要来自于哈萨克斯坦。铀矿产出靠拢度也极高，2022年公共铀产量4.94万吨，哈萨克斯坦占比43%，前五大铀坐褥国产量约占总量的85%。 一次供给增量有限，二次供给徐徐衰减。新增一次供给方面，由于2015年头始自然铀勘察停滞，中短期新矿山落地相对有限，矿山重启是短期供给增长的主要开端，中永久看存量矿山面对退役压力；二次供给在往日一段技术占据主导，但由于永久一次供给不足，二次供给依然徐徐衰减，占比下落。 认识梳理：围绕四条干线布局，提议存眷受益价钱长周期上行的铀矿龙头认识，以及受益好意思国脉土核燃料建设的弹性认识 干线一：哈萨克斯坦自然铀产量占公共40%以上，KAP主要销售地为中国和俄罗斯，将来西方国度铀供应可能面对枯竭，好意思国脉土自然铀企业瞻望享受高成长溢价，提议存眷UUUU、UEC； 干线二：连年来好意思国握续鼓励原土核燃料供应链建设，铀浓缩是中枢步骤，好意思国至2028年通盘结果入口俄罗斯低浓缩铀，中永久看LEU是中枢受益认识； 干线三：跟着中永久铀矿供需商酌出动，自然铀长协现货价钱高涨，铀矿龙头企业U3O8骨子售价上升带动单元利润上升，提议存眷CCJ、KAP； 干线四：现货价钱较长协价钱波动率更大，提议存眷价钱敞口品种SPUT、YCA；以及看好铀行业远景以及公共核能需求增长的永久产业投资者，提议存眷URA。 风险教唆：核电回应不足预期，铀矿重启超预期，龙头企业产量超预期。

　　声明：本文援用第三方机构发布求教信息源，并不保证数据的及时性、准确性和圆善性开yun体育网，数据仅供参考，据此往复，风险自担。